Миллиард авансом: условия МВФ названы

Поздно вечером 3 апреля на ленты информационных агентств упало сообщение о том, что совет директоров Международного валютного фонда завершил так называемый третий пересмотр программы сотрудничества с Украиной и одобрил выдачу Киеву четвертого транша из программы EFF. Победа украинских чиновников? Разумеется, да. Осталось выяснить, какими условиями обставлено продолжение кредитной поддержки. И сделать это сейчас не особенно легко.

3 апреля 2017 года на сайте МВФ был опубликован сжатый пресс-релиз – в нем пара слов о самой программе EFF и цитаты первого заместителя исполнительного директора МВФ Дэвида Липтона. Цитаты повторять смысла нет – их можно перевести на человеческий язык и уложить в 8 пунктов

А) контроль над госзакупками, прозрачность государственных расходов;

Б) приватизация госкомпаний;

В) запуск рынка сельхозземли;

Г) пенсионная реформа, в том числе – и пересмотр предельных сроков выхода на пенсию;

Д) наполнение валютных резервов НБУ пусть и за счет отпускания курса гривны;

Е) реальные результаты в борьбе с коррупцией, а не только рапорты о запуске новых антикоррупционных структур, хотя и запускать их тоже нужно;

Ж) реформы в банковском секторе, включая докапитализацию и оздоровление банков, а также продвижение по части запуска кредитования банками экономики;

З) резкое улучшение бизнес-климата в интересах возвращения беглых капиталов и притока иностранных инвестиций в Украину.

На сайте МВФ текста Меморандума по состоянию на утро 4 апреля не было опубликовано, равно как и нет его на сайтах Минфина Украины и НБУ. Как показывает опыт, официальная версия Меморандума появится на сайте МВФ в течение двух-двух с половиной недель после решения совета директоров по его поводу. То есть, не ранее 15 апреля.

Но, очевидно, что Липтон в свободной форме пересказал ключевые пункты Меморандума, именно те, за реализацией которых будут следить особенно усердно.

Отмеченные осенью-зимой темпы реализации предыдущей версии Меморандума можно смело назвать удручающими – не зря МВФ несколько раз откладывал пересмотр, который состоялся 3 апреля. Есть веские сомнения, что обещания данные «под» четвертый транш тоже будут выполнены. Поэтому надежды министра финансов Александра Данилюка на «пятый транш в мае» — иллюзорны. В лучшем случае – к осени. Если до конца июня не выполнят взятые в нынешнем меморандуме обязательства, то пятый транш будет выдан только к середине осени.

Насколько это критично с точки зрения устойчивости гривны и выполнения госбюджета? Откровенно говоря, не слишком. Да, из-за «экономического развода» с оккупированными территориями Украина недополучит примерно 1% роста ВВП — будет рост ВВП около 2% вместо ожидавшихся 3% по итогам года. Но частично проблема будет компенсирована улучшением ситуации на внешних рынках, сопровождающимся некоторым снижением цен на импортные энергоресурсы. По этой причине, скорее всего, не возникнет необходимости использовать валюту, полученную от МВФ на покрытие дефицита госбюджета.

[related_posts id=»173041″]

Отчасти тот миллиард, что получит НБУ в резервы, будет использован на покрытие выплат тому же МВФ и по процентам за еврооблигации, по которым выплаты основной суммы начнутся аж в 2019 году.

Но есть и мрачная новость: не слишком позитивно для Украины развивается ситуация в Лондонском высоком суде, где слушается дело о «займе Януковича», который был оформлен еврооблигациями украинского правительства. Велика вероятность, что решение суда будет не в пользу Украины и аргументы вроде того, что этот займ носил коррупционную природу, могут быть и не приняты.

Если украинская сторона не найдет средств убедить лондонских судей в своей правоте, да еще и не сумеет правильно не выплатить требуемые российской стороной три миллиарда долларов, то резервы НБУ упадут сразу на 20%. Вернуть их к уровню «15+ млрд долларов» сможет разве что серия из трех траншей от МВФ – включая апрельский. Если выплата в сторону РФ по спорному «займу Януковича» все же будет сделана, фактически долг перед страной-агрессором будет переведен в долг перед МВФ – что крайне обидно морально, но отнюдь не фатально с финансовой точки зрения.

Еще один вопрос, который остался в тени бурного обсуждения условий очередного Меморандума – закон о расширении полных гарантий по вкладам населения на все госбанки. Его проголосовали в конце декабря ради того, чтобы население не бросилось снимать вклады из национализированного Приватбанка. Но этот закон до сих пор не подписан президентом. Известно, что идея о расширении полных гарантий на все госбанки без восторга была встречена в МВФ. Тем более, что уже год назад шла речь о переводе единственного госбанка, который имел такие полные госгарантии на стандартный режим – до 200 тыс грн на человека. Так что в ближайшие недели, если не дни этот вопрос может быть решен в ту или иную сторону.

Что может сыграть на пользу гривне? Во-первых, ужесточение контроля за госзакупками. Ущерб от воровства на госзакупках носит особо тяжелый характер не только потому, что часть денег реально не доходят до тех, на кого их планировали истратить. Побочный, но очень мощный негативный эффект состоит в том, что украденные на госзакупках средства в значительной части конвертируются в валюту для вывода за рубеж. Таким образом, украденные их госбюджета средства давят на межбанковский валютный рынок и играют против гривны.

Второй сильный фактор – запуск земельной реформы. Под выкуп земли на аукционах будут заведены в Украину миллиарды долларов украинскими же инвесторами. Таким образом, помимо улучшения структуры агросектора, земельная реформа вполне может стимулировать возвращение беглых капиталов на родину – пусть и под личиной иностранных инвестиций.

Наиболее спорный – третий пункт: обязательства улучшить бизнес-климат. Проблема в том, что этот пункт противоречит интересам коррумпированной части госаппарата, что делает его очень и очень трудно реализуемым.

ИТОГО: получение четвертого транша усилит позиции гривны, пятый транш ждать придется до осени, обязательства по Меморандуму дают правительству повод провести быстрые и глубокие реформы. Но не факт, что правительство этим шансом сумеет воспользоваться.