Евровидение 2017
Новости Статьи
Вы читаете: Курс доллара сжимается, возможен отскок. На сколько?

Курс доллара сжимается, возможен отскок. На сколько?

Курс доллара сжимается, возможен отскок. На сколько?

Курс доллара падает. Соответственно курс гривны с конца января укрепился на 2,5% на межбанковском рынке и на 1,8% — на наличном. Что дальше – будет зависеть от Минфина, внешних рынков и тишины на востоке.

Дальше нас ожидают качели. Начнем с того, что сейчас, в конце первой трети февраля рынок всего лишь вернулся к уровням курсов, которые имели место под новогоднюю ночь. Если сравнивать с уровнями, которые имели место накануне скандала вокруг национализации Приватбанка, то получится, что на межбанке гривна тогда была крепче, чем сейчас, на 3,5%, а на наличном рынке – на 2,4%.

Причины «обвала» курса

Причины обвала в конце декабря – январе известны, их три. Первая – финансирование национализированного Приватбанка. В него заливали свежеотпечатанные гривны в таком количестве, что это не могло не сказаться на курсе. Счет шел на десятки миллиардов гривен.

Вторая причина – несогласованность действий НБУ и Госказначейства, на чьем счету собралось под конец года колоссальная масса неиспользованных бюджетных средств(особенно местных бюджетов). В какой-то момент эти деньги начали активно тратить. Они не настолько страшны как просто «пустые» гривны, выпущенные для Приватбанка, но удар по курсу был ощутимый.

Третья причина – массированное, рекордное возмещение НДС крупным экспортерам в декабре. Эти деньги тоже не были напечатаны. Но на рынок они хлынули лавиной – компании не без оснований опасались девальвации и решили оплатить те импортные контракты, которые нужны были «на сейчас», а отчасти – в январе-феврале.

В банковской системе к концу декабря собрались колоссальные остатки свободных средств – это были деньги компаний-клиентов. Был поставлен рекорд – 61 млрд гривен на корреспондентских счетах банков в НБУ. Для сравнения – 38,8 млрд было там же 7 февраля. Собственно, в результате того, что экономика к концу января начала «переваривать» избыток гривны, в результате того, что «горячие деньги» ушли, и началось укрепление, которые мы видим сейчас.

Что дальше?

Дальше немного хороших новостей. Примерно с середины осени 2016 года отмечены вполне приятные новости с тех сырьевых рынков, от которых в значительной мере зависит приток валюты в Украину – агропродукции и продукции горно-металлургического комплекса. Сейчас, к середине февраля мы ощутили дополнительный приток валюты в результате осеннего роста цен на экспортных рынках. Потому что предельный срок возврата валютной выручки составляет 120 дней, то есть экспортеры уже обязаны заводить в страну ту валюту, которую им уплатили за поставленные партии товаров от ноября и позже.

НБУ при этом старается не допускать чрезмерного, по его мнению, укрепления гривны. Он тормозит восстановление гривны потому, прежде всего, чтобы не расхолодить экспортеров, чтобы они с прежним старанием возвращали валюту. Дешевая гривна – хороший стимул возвращать валютную выручку. И Нацбанк под шумок скупает валюту в резервы. В итоге складывается такая система, при которой постепенно растут резервы НБУ(он скупает валюту на рынке), но платой за это является постепенно, но неуклонно дешевеющая гривна.

НБУ при этом отговаривается тем, что у него, дескать, нет ответственности за курс, а только за инфляцию. Но как-то упускает из виду то, что цены на практически все зависят от курса гривны – если не прямо, то опосредованно наверняка.

Зачем НБУ лихорадочно скупает валюту в резервы? Открою секрет: с 2019 года Украине предстоит начать выплаты по основным суммам госдолга, оформленным в виде государственных валютных облигаций внешнего займа. Эти облигации были выпущены в процессе проведенной в 2015 году реструктуризации внешнего госдолга Украины. Выгодна или нет была Украине та реструктуризация – отдельный вопрос. Но факт в том, что до декабря 2018 Украина платит только проценты по тем долгам, а после – и проценты, и тело займов.

Нацбанк готовится к этому неприятному моменту – чтобы правительству было откуда брать валюту для выплат внешним кредиторам. Иными словами, ради избежания будущего дефолта мы сейчас платим снижением курса гривны.  Можно ли избежать этого? Наверное, можно. Для этого Минфину нужно прямо уже сейчас начинать переговоры о новой реструктуризации. Уже настоящей, со списанием части основного долга, со снижением ставки по нему – ведь реструктуризация-2015 была проведена с полным зачетом всех имевшихся долгов и с увеличением процентной ставки. Единственный реальный «пирожок» — отсрочка старта выплат по основному телу долга до 2019 года.

Если Минфин и правительство в целом продавят Реструктуризацию-2.0, то мы получим сразу два позитивных сигнала для курса: страна сможет не перенапрягаться в будущем, у Нацбанка сейчас исчезнет мотивация любой ценой скупать валюту.

Даже сами новости о возможной новой реструктуризации могут изменить настроения экспортеров и новых внешних инвесторов. Вкладывать в украинскую экономику снова станет интересно – не будет висеть над головой угроза потери денег за счет глубокой девальвации в ближайшие годы.

Ну а если не заглядывать так далеко?

В ближайшей перспективе все довольно неплохо. Китай постепенно раскочегаривает свою экономику, невзирая на угрозу торговой войны с США. В США начинаются новые инфраструктурные проекты, которые предъявят больший спрос на металл для строительства и транспорта. И то, и другое подстегнут так важный для Украины рынок горно-металлургической продукции.

Даже с банковского рынка довольно обнадеживающие новости:  в зоне риска остались только относительно небольшие банк со скромными депозитными портфелями. То есть печатать гривну ради того, чтобы расплатиться с вкладчиками упавших банков государство если и будет, то в весьма умеренных объемах, не то, что раньше.

Тем не менее, ползучая девальвация неизбежна – вопрос только в ее скорости. Причины такой девальвации – растущие аппетиты государства в целом и госаппарата, в частности. Одно только решение о двукратном повышении минимальной зарплаты создает такие дисбалансы, что правительству придется «печатать гривну». А дальше – понятно, девальвация.

Не на пользу гривне и возможное обострение на востоке Украины. Причем у этого фактора сразу два «выхлопа»: морально-психологический(любая истерика подогревает девальвационные настроения) и экспортно-экономическая(ущерб экспортным предприятиям металлургии, коксохимзаводам – удар по экспорту и валютной выручке от него). Ну и в целом – любая напряженность в стране отпугивает покупателей украинских товаров. Покупатели хотели бы уверенности в ритмичности поставок, в гарантиях последующего технического обслуживания(если речь о сложной продукции, требующей сопровождения, запчастей и т.п.).

Итого: в целом перспективы позитивны, обвала ждать пока причин нет. Но девальвация будет, и, как минимум – ползучая. По разным оценкам – до 30-31 грн/доллар к концу года. Ну а последствия в случае резкого разогрева конфликта на востоке предсказать не может никто.

Поделиться:
Facebook Twitter Vkontakte Pocket Mail
Оставить комментарий
Оставить комментарий

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Извините, для комментирования необходимо войти.
Внимание

Изображение
Выбрать файл
Добавить цитату
Внимание

Вы уверены, что хотите удалить этот комментарий?

Внимание

Вы уверены, что хотите удалить все комментарии пользователя?

Внимание

Вы уверены, что хотите отклонить комментарий пользователя?

Внимание

Вы уверены, что хотите переместить комментарий пользователя в спам?

Внимание

Вы уверены, что хотите переместить комментарий пользователя в корзину?